股指国债双跌多空双方十分困扰-期市要闻-18期货网

近几个交易日市场波动较大，尤其在周一，股指期货和国债期货出现同步大跌的局面，令市场多空双方都感到困惑。

年中以来，我们看法从中性转为乐观，在市场对未来国内需求复苏分歧较大、经济数据“阴晴不定”的时点下，我们依然认为股市上涨格局未变。

现阶段面临的问题是，在经历了两个月的盘整后，市场面临回调压力，投资者需要规避风险。

从2009年至今年四季度的走势来看，股指全部都是上涨的。在经过金九银十的旺季之后，市场预期数据环比改善并有继续上升的空间。

四季度在财政支出增加、传统工业淡季的双重因素作用下，经济增长动能的改善无法证伪，一般需要到春节之后，需求增速的真实情况才有定论。因此，即便四季度经济数据不及预期，对市场的负面作用也相当有限。

外围市场近期经济数据表现较好，无论是PMI指数还是就业率和消费者信心指数，都不断走高，美国加息预期不断增强，长期债券利率走高和新兴市场股市上涨，反映出市场风险偏好走强。

流动性方面，央行在近期开展63天逆回购，中标利率持平，旨在平稳年末流动性，向市场释放出货币政策稳定的清晰信号。汇率方面，人民币对美元汇率大幅升值，其间国内利率稳中有升，人民币和美元一年期债券的利差处于高点，因此，即便美联储12月再次加息，对国内的影响也相当有限。

目前长期利率大幅提升，短期利率基本平稳。三季度公布的CPI增速是1.6%，GDP增速是6.8%，考虑到PPI大幅上涨带动CPI上涨的可能性较高，有可能会降低实际GDP增速，从而带动10年期国债利率易跌难涨。因此，从长短期的资金成本来看，利好股市。

9月至今，前期受国内供给侧改革影响较大的大宗商品回调幅度较大，而跟全球经济相关性较高的品种却持续上涨。我们认为，这符合全球经济周期性回暖从发达经济体向新兴经济体传导的节奏，总需求的复苏可持续。虽然上游商品上涨，中游产品回调，对周期类板块的利润形成负面冲击，但随着供需结构的改善，产能进一步出清，成本会起到推动产品价格上涨的作用，利润和周转率共同恢复有利于周期板块ROE水平的提升。

从国内投资增速的三个分项数据来看，总投资增速或企稳反弹。地产销售持续低迷，新开工同步下降，但由于总库存水平相当低，地产开工启动所需要的时间非常短，房地产的中长期前景并不悲观。

综上所述，目前我们并没有找到引发股指大幅下跌的理由。值得关注的是，随着市场对未来经济的预期发生改变，上涨板块将随之切换，但股指上涨格局并未改变。

编辑：wujie

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