因为今天陪着三钢领导来的，必须代表钢厂立场“为厂空焦”。当然更主要原因是，计划赶不上变化，革命形势发生了较大变化，所以短期看空焦炭1801。
因为今天陪着三钢领导来的，必须代表钢厂立场“为厂空焦”。当然更主要原因是，计划赶不上变化，革命形势发生了较大变化，所以短期看空焦炭1801。
革命形势发生了那些变化呢？
1）焦炭现货下跌超预期。
香然会交流是10月19日，那时先发制人的山东钢企也不过累降350（第5轮），期货盘面跌幅已经超过800，基差有点诱人了。可没想到焦企不自律（没按要求限产），且信心如此不足，在钢厂组合拳拳下毫无抵抗之力。目前最高跌幅已达650（7-8轮），已将6月以来的涨幅基本吃掉。目前不贴水库及二级焦仓单成本低者已在1800之下。在看不到现货转势的情况下，1750左右做多已无安全边际，那么只能选择继续“花式摸底”了。
2）焦煤现货开始补跌。
焦化小幅限产，需求减弱，部分上涨过快的地方矿精煤价格开始补跌。加之发改委确保冬季煤炭供应，19大后预计将启动煤矿大范围复产，以及受部分焦化企业出现亏损的影响，地方矿降幅加大（高者已达200）、国有大矿可能会关照“不争气”的焦企11月初小幅下调煤价。成本失去支撑的同时，再次产生盈利让焦化极有可能再次陷入恶性循环。地方煤矿如果也不节制的话，极有可能步焦企后尘。
3）环保限产停于纸上、停于口上，焦炭供需形势不容乐观。
这轮焦炭现货大幅下跌主要推手是焦化行业环保停限不及预期，导致钢产主动去库存周期内焦炭供需平衡被打破。躲猫猫难度小、水平高、成本低以及考虑边际贡献及副产延伸加工效益，指望焦企主动限产几乎不可能，那们只能指望环保部门强力施压。而地方环保部门行动基本停于纸上、停于口上，他们是中央环保组的助手，也可能是地方企业的保护伞，这也是“督政"的弊端之一。焦炭的后期走势，取决于天（雾霾指数、新一届领导人更有力度的环保政策）、地（地方政府能否从不作为转向敢作为）、人（焦化人能否主动或被动限产）。亏损不是价格的支持，供需决定价格。老老实实限产，是焦企渡过寒冬的唯一途径。
4）钢老大扛不住了，小弟还能好过？
钢材现货价格相对坚挺，这可能和钢厂的强势有很大关系，但持续性有待观察。因为钢材价基本在透支所有利好（主要是限产供给减少预期），需求萎缩的真正考验还没到来。目前我们关注到以下想象：废钢价格强势上涨和钢坯价格保持坚挺；北方出货困难，期货反弹现货也不跟了；北部水泥厂陆续关闭。等等。至少传递出一些信息：电炉炼钢出现增量、暴利下钢厂可能“限铁保钢”、季节性需求萎缩被强化......目前螺卷期货的走弱反应了这种预期。倾巢之下岂有完卵，钢老大都扛不住了，焦小弟不会好过。
现在看多的希望只能寄托于：供暖期焦化限产执行力度的加大和亏损导致焦化主动限产了。
地方政府被考核的主要是“雾霾指数”，供暖期焦化限产幅度相对加大是必然的，但钢厂的限产幅度也将加大，加上南方不受限产影响的钢厂可能会选择钢价下跌利润下滑期间选择检修。总体而言，我认为供暖期环保停限对焦化的影响是中性的。
那么焦化亏损会主动限产吗？目前看来许多焦化已经陷入亏损了，但煤价下跌又让其得到暂时性的“输血”，更为关键是焦化生产有个150以上“边际贡献”，而带有副产品延伸加工企业的停限成本更高，仅从经济效益角度考虑，目前尚未达到焦化要主动限产的程度。即便达到，需要一定的时间，那是焦炭1801也许已经老了或者不在了。
当然，以上仅是看空的部分理由或逻辑。利多因素也很多，做多的也一定有逻辑和防守措施。且存在诸多不确定因素，后市如何很难意料，所以观点仅供参考。许多人认为用现货逻辑有问题，我倒不觉得，我认为看不懂现货才是问题所在。在供侧改启动的近2年内，即使您是行业几十年的“老司机”，谁敢保证自己能看准2周之后的现货行情呢？还是不忘初心谨慎前行吧。
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