10月9日期货早评 螺纹钢现货企稳回升

黑色早评：

1.螺纹钢：现货企稳回升，盘面有一定反弹空间

长假期间唐山钢坯连日维持20左右的涨幅，自29日宣布锁价3480后已累涨150，7日最新报3630元/吨。成材报价较少，其中上海地区 HRB400 主流螺纹钢价格持稳，京津地区价格小涨 20-30 至 3780-3800 元/吨。河北敬业大螺纹出厂价上涨60。

目前环保限产的政策压力持续加码，多地明确了10月15号之后将落实限产，中央督察组开始进驻相关地市。目前全国高炉开工率继续小幅下降，河北省内降幅较大， 9月中旬钢协会员企业日均产量高位回落，降至185.04万吨，环比降0.92%，产量出现拐点。国庆期间市场成交不畅，螺纹社会库存增35.7万吨，终端需求仍受到明显抑制，供需两弱的局面强化。十月中下旬，京津冀地区工地停工、企业限产，短期北方区域市场仍将延续这一局面。中期来看，北方建筑施工工地普遍的停工期延续到明年3月，而供给端，钢企利润仍支持其复产动力，限产执行力度有待观察。10月贸易商仍然面临一定去库存压力。经过一轮回调，期价大幅贴水。宏观预期改善，政策利好的支撑，加上现货市场稳健，都将支撑期价走强。节后RB1801于3600-3900区间震荡偏强，逢低做多。

2. 热卷：基本面支撑仍强，逢低做多

上海热卷现货小幅上涨，主流报价在4080-4100。河钢、鞍钢、马钢等重点钢厂的卷板类产品出厂指导价均上调100-200元。随着北方钢企限产政策的落实，热卷产线的检修率提升，统计口径内的产量降幅大于螺纹，同时下游的卷板加工也因水污染等情况受到限制，天津地区带钢资源仍偏紧。节后热卷厂库增15万吨，社会库存大增22万吨，尽管存在假期被动累库的情况，但库存压力大于往年。卷板基本面仍好于螺纹，短期暂观望去库情况，3900下方多单可考虑进场。

3. 铁矿石：短期港口现货有一定支撑

假期期间港口现货成交稀少，主流PB粉报价持稳，60%以下低品矿小幅下降10-20，普氏指数基本平稳，6日小幅上涨，目前维持在61.5美金。

近期外矿发货量继续稳步提升，到港量也逐步恢复，基本面压力仍将继续增大。假期期间普氏指数及远期市场都较为平稳，由于节前钢厂的补库力度不大，加上近期对厂库的持续消耗，后期或出现一定量的补库刚需，支撑港口现货价企稳小幅回升，但由于资金面对矿石的预期太差，反弹空间不乐观。短线多单需谨慎，中期仍偏空思路对待。

4.焦炭焦煤：反弹空间有限

国庆假期期间，山西部分地区现货继续走弱。焦企库存低位回升，但钢厂库存较高，采购情况宽松，部分钢厂限产提前，煤改气工程作业，钢厂开始控制原料库存。除天津、邯郸外，其他城市环保限产尚未落实，后期需要密切关注限产对供应的限制情况。总体来看，节后现货可能会继续下调50元，假期钢价上涨带动整体氛围好转，焦炭期价将维持震荡行情。

焦煤，焦煤价格持稳，优质焦煤仍然紧缺。焦煤煤矿生产正常，库存持续下降。但下游焦化厂钢厂环保限产，焦企钢厂焦煤库存偏高，补库节奏放缓。在焦企钢厂限产压力下，焦煤期价长期承压。

5.玻璃：

国庆长假期间玻璃现货市场有两件事情值得大家注意。第一就是纯碱价格继续上涨。沙河地区纯碱价格自10月1日起价格再次上涨200元，达到2400元到厂价格，已经超出了上半年的最高价格。其他地区纯碱价格也将陆续上涨。第二就是河北省玻璃生产企业限产和违规项目停产整顿。采暖季玻璃企业限产的事情还未落定，国庆长假期间沙河地区部分玻璃生产企业存在未批先建、批建不符以及环保方面的情况受到了河北省环保厅的严格检查，并下达了停产整顿通知书。这将影响沙河及华北等地区玻璃产量，也会对后期现货价格产生影响。长假结束，部分厂家计划今日上涨2元/重箱。区域会议方面，10日华中地区，13日华东及华北等地区市场协调会议即将召开，现货价格上涨幅度是主要议题。期货上，建议多单继续持有。

白糖早评

国庆期间，外盘市场总共运行六个工作日，原糖走势先扬后抑，整体基本持平。受10月合约接货量超预期影响，03合约跌至13.76每分后出现反弹，最高触及13.98每分，由于糖价连日上涨后技术性抛售压力大陡增，周五（10月6日）ICE糖市原糖期货价格大幅下挫，与此同时，伦敦糖市白糖期货价格也全线下跌。从技术方面看，郑糖周线级别MACD保持绿柱，快慢线继续向下，期价再度打到120日均线，需要重点关注。日线级别，MACD绿柱缩小，快慢线缓慢向下，关注6000整数点以及前期低点，均线继续呈现空头排列。30分钟线上，MACD红柱缩小，快慢线处于零线附近，KDJ死叉向下，120日均线继续施压。上升动力依旧缺乏，短期仍日内操作为主。

油脂油料早评

10.9油脂油料早评

资讯：

1、美国农业部报告称，截止到9月1日美国大豆库存为3.01亿蒲式耳，低于分析师预期区间3.21-3.63亿蒲式耳的低端，但较上年增加53%。美国玉米库存为22.95亿蒲式耳，是1998年以来的最高水平，比上年增加32%，低于市场预期23.1-24.5亿蒲式耳。

2、截至10月1日当周，美国大豆生长优良率为60%，前一周为60%，去年同期为74%。当周，美国大豆落叶率为80%，前一周为63%，去年同期为81%，五年均值为78%。当周，美国大豆收割率为22%，前一周为10%，去年同期为24%，五年均值为26%。

3、船运调查机构SGS公布的数据显示，马来西亚9月棕榈油出口量为1,384,665吨，较前月的1,259,240吨增加10.0%。调查显示，2017年9月份马来西亚棕榈油库存可能连续第三个月增加，接近140万吨。库存增加可能拖累马来西亚棕榈油价格。MPOB将于10月11日公布9月数据。

4、私人分析机构Informa Economics周四调升美国大豆产量预估。该机构预计美国大豆产量为44.74亿蒲式耳，平均单产为每英亩50蒲式耳。（在9月中，Informa预计美国大豆产量为44.70亿蒲式耳，平均单产为每英亩49.9蒲式耳。）

5、9月29日国内临储大豆拍卖实际成交量21.5469万吨，成交率为71.81%。其中，2010年产大豆拍卖底价2840元/吨，几乎全部成交，最高成交价3280元/吨，平均价为3140元/吨；2012年产大豆拍卖底价2920元/吨，全部成交，最高成交价3440元/吨，平均价3144元/吨；2013年产大豆拍卖底价3700元/吨，全部流拍。

6、9月30日国家粮食交易中心公告称，“接国家有部门通知，今年东北地区新产秋粮即将上市，为切实做好玉米和大豆收购工作，鼓励 各类市场主体积极入市收购新粮，稳定市场预期，2017年10月底暂停国家临时存储玉米和大豆竞价销售。”

操作：

1、上周美豆期价涨跌互现。周二因市场预期供应充裕导致美豆期价下跌。9月1日的美豆季度库存数据低于市场预期，以及目前美国天气推迟收割进度为美豆期价提供反弹动力，周线小幅收阳，伴随较长下影线。尽管面临集中上市压力，但11月之后的美豆恢复出口将使得期价大跌的概率降低，并且从基金转换入多豆粕的方向推断，美豆或豆粕继续反弹，而豆油近期或难出现亮点。

10.1节前的连盘豆粕出现3%回调至2729，考虑到受节日期间外盘美豆反弹影响，预计豆粕开盘跟随反弹，但上方2780存在一定压力，预计反弹空间受限。连豆油已在节前试探6000整数关口，预计短线反弹至5日线附近。目前黑龙江大豆面积扩增定局且单产较好，十一前后即将陆续收获，建议连豆维持偏空思路。

2、上周马棕榈油小幅反弹，短期均线拐头向上，上方20日线仍具技术压力。因MPOB将于10月11日公布9月数据，该库存可能连续第三个月增加，接近140万吨，这可能拖累马棕榈油价格。连棕榈油节前回落至5450附近，节后也有望小幅反弹，但上方短期均线压力重重，5600-5630或短期较难收复。菜油跌至6500附近，KDJ在底部即将金叉，预计节后小幅反弹，反弹空间受制于10日线压力。

能源化工早评

天胶： RU1711合约收于11255，1月合约收于13495，1805收于13950，1809收于14225。消息面8月中国天胶（含乳胶\混合胶）进口46.23万吨，环比增长24.49%，同比增25.87%。混合胶进口25.48万吨，环比增18.86%，同比增51.67%。乳胶进口4.03万吨，环比增69.97%，同比增53.92%。泰国原料市场，合艾USS价格49.87泰铢/公斤（-1.46），烟片54.18泰铢/公斤（-0.59），杯胶42.5泰铢/公斤（-1），胶水51泰铢/公斤（+0）。国内原料市场云南胶水11.8（+0）元/公斤，胶块11（+0）元/公斤，海南民营胶水12.1（+0）元/公斤。成品方面，国内现货价格1430-1450(-110)美元/吨，国内船货价格1450-1480(-110)美元/吨，美金烟片现货价1680-1700(-80)美元/吨，新加坡船货价格1480-1520(-100)美元/吨，泰国工厂船货价格1540-1560(-100)美元/吨，越南3L胶现货报价11800-12000(-600)元/吨，人民币混合胶11550-11600(-700)元/吨。合成胶方面，华东齐鲁丁苯1502价格12200-12300(-400)元/吨，华东大庆石化顺丁价格12500-12700(-500)元/吨。沪胶与日胶价差在332美金，外盘烟片1700-1720(-100)美元/吨，沪胶与进口美金烟片价差-2200元/吨，烟片进口窗口关闭。日胶主力与新加坡标胶近月价差345美元/吨。市场情绪在经历了节前的大跌后有所缓解，日内关注有色、黑色走势，节后预计沪胶将继续弱势运行，不过下方空间不大。1、5价差400以上可考虑正套，可使用卖出期权策略增加收益。

LL: 节前L1801收于9510，煤化工竞拍价格9310，期货升水现货200点，15价差目前75。检修方面，前期大装置检修基本复产，神华新疆27万吨高压装置7月22日临时停车，昨晚开车产2426H。中天合创30万吨LL装置7月20日停车。神华包头30万吨全密度装置9月12日开始停车检修，厂家计划下月初开车。新增产能方面，神华宁煤煤制油项目二期2017年9月9日投料，石脑油裂解试运行，于11日产出丙烯，12日产出乙烯，13日成功产出聚乙烯产品，标志着此项目试车成功。装置计划15日停车，预计十一之后重启。最新石化库存为67.5万吨，与前期相比，稍有上升。下游开工率稳步小升，农膜开工率达到50%，短期内，环保影响仍未完全消除，后市下跌何时结束，下游需求成为解决库存堰塞湖的关键。套利方面，可关注LL15正套，受环保影响，2017年度下半年新增产能不及预期，预计将推迟到2018年，且新装置形成稳定投产需要一个季度左右，新增产能对远月影响更大。前期空头继续持有，未进场投资者建议观望，或轻仓日内高抛低吸。LL15正套择机做多。

PP: PP1801上涨0.06%收于8858，煤化工竞拍价格8720，PP15价差昨日收于44。检修方面，常州富德30万吨PP装置停车暂无明确开车时间。神华包头煤化工项目PP装置（30万吨/年）9月12日开始停车检修，厂家计划下月初开车。蒲城清洁能源PP装置（40万吨/年）厂家原计划9月10日左右检修，现推迟至10月中下旬。大唐国际多伦煤化工PP装置两条线总产能46万吨/年，自9月11日起停车检修，预计维持30天。中天合创PP环管装置（35万吨/年）9月12日因丙烯罐存低，临时停车。新增产能方面，神华宁煤煤制油项目二期60万吨/年PP新装置计划于10月份停车，目前上游煤制油已经停产，下游PP装置因有原料库存而继续开启一条线，产1102K。主要下游企业开工率涨跌不一，塑编上升2个百分点至60%，BOPP下跌至62%，注塑开工率48%，与上周横平，整体依然处于历史相对低位，后市下跌何时结束，下游需求成为关键。套利方面，可关注PP15正套，受环保影响，2017年度下半年新增产能不及预期，预计将推迟到2018年，且新装置形成稳定投产需要一个季度左右，新增产能对远月影响更大。前期空头继续持有，未进场投资者建议观望，或轻仓日内高抛低吸。PP15正套择机做多。【袁铭 章正泽】

甲醇：现货价格方面，江阴、常州、张家港地区现货商谈2800元/吨附近，南通地区商谈2800元/吨附近，宁波地区商谈2900-2920元/吨附近。华南市场重心小幅走高，广东市场主流成交2880-2890元/吨，交投清淡，福建地区鲜有成交。技术面看指标再度开始张口，走势良好，有望延续上行走势。双节期间宏观利好，商品走势多上涨，节后首个工作日，预计期现市场走势向好。操作上建议多单继续持有。

有色金属早评

铜

中国9月官方制造业PMI为52.4，连续两个月上升，创2012年5月以来新高，且为连续14个月在荣枯线上方。受中国需求预期转好以及其他工业品走强带动，伦铜在国庆假期间小幅上涨，并且价格在接近6600美元附近因止损盘触发导致价格飙升。截止10月6日，伦铜收盘价对比9月29日15:00已上涨1.19%，至6654美元，录得8月底以来最大周度升幅。

10月6日较9月29日LME铜库存减少1.28%至293450吨。继上周敲定四季度地板价后，铜精矿TC整体成交价格依然在上抬，有高位成交TC达到90以上，预计节后铜精矿市场依旧偏宽松，冶炼厂较足的库存对需求稍有抑制，料TC继续维持高位。

铝

截至10月6日，LME3月铝收盘价2146.5美元/吨，较上周五上涨0.42%。LME全球铝库存124.7万吨，比上周五下降2.2万吨。中短期内影响铝价的关键是国内北方2+26城市采暖季电解铝限产实施情况。鉴于今年冬天京津冀及周边地区严峻的环保形势，电解铝行业限产提前至10月初开始，河南地区氧化铝、电解铝限产措施呈现范围扩大，时间延长的倾向，但是由于河南地区的电解铝产能均为合规产能，因此无论采取哪一种限产措施，对电解铝供应的影响变化不大，采暖季限产最大的不确定性来自山东。山东存在268万吨已经关停的电解铝违规产能，这部分闲置的违规产能能否用来冲抵采暖季停产额度依然不确定，山东地区限产政策如何实施成为影响后市铝价的关键因素之一。

从成本来看，原材料和动力价格上涨已显著抬升电解铝生产成本。8月中旬以来，氧化铝价格涨幅超过1000元/吨，带动电解铝实时生产成本上涨近2000元/吨；预焙阳极价格已涨至4400元/吨，随着秋冬季2+26城市炭素产能限产50%，炭素供应紧张的局面难以缓解，相当一部分铝厂没有完成预定的备货量，不排除有铝厂因阳极炭块供应短缺出现部分停产的可能，阳极炭块价格仍有上涨空间。另外，电煤价格居高不下，中东部地区铝厂电力成本明显增加。

中短期内铝价有成本支撑和采暖季限产措施提振，回落空间有限；四季度随着产能的收缩和消费的启动，一直以来压制铝价涨幅的高库存或将出现拐点，铝价走势坚挺，仍有部分上涨空间。

锌

国庆节休市期间，LME期锌本周前四天一路上涨，周四再创十年新高，周五受宏观因素影响，伦锌价格回落部分涨幅，整体来看本周锌价大涨2.64%至3244.5美元，已连续三周保持上涨趋势。加拿大矿产企业诺兰达(Noranda)及代表工人的工会周二称，北美第二大锌加工厂的罢工工人拒绝了厂方开出的薪资和养老金条件。中国环保部公布京津冀及周边28城市联合攻坚大气污染治理，今年10月至明年3月，PM2.5平均浓度同比下降15%以上，重污染天数同比下降15%以上。锌冶炼过程高污染，适逢十九大召开之际，这次污染防治工作得到有关部门前所未有的重视，锌金属成为供应最紧张的基本金属之一。中国8月锌进口65,609吨，同比猛增近160%，但今年迄今总进口为314,086吨，按年跌近6%。截止到上周五，LME锌库存为250700吨，较年初减少逾四成。

中国出于环保考虑关停落后锌冶炼产能导致供应紧张，叠加国际市场对最大消费国中国需求预期稳健，导致国内休盘期间伦锌连续四个交易日价格走高。

镍

截止10月6日，伦镍收盘价10575美元/吨，较上周五上涨1.1%。因库存仍在增加，且印尼镍矿出口符合预期，镍价整体走势较周边金属更弱。10月6日较9月29日镍库存增加1.19%至386502吨。马尼拉10月4日消息，菲律宾新任自然资源部部长走马上任。该部长在5月曾经表示，他会寻求准许矿业活动和保护环境之间寻找平衡，而矿产商多持较为乐观的态度。印尼能源与矿业部官员Bambang Susigit表示，截至9月底，印尼出口镍矿石149万湿吨，出口铝土矿49万湿吨。印尼能源与矿业部今年稍早恢复未加工矿产品的出口，且已于4月开始发放出口配额。印尼已经发放了898万湿吨的镍矿石出口配额，以及966万湿吨的铝土矿出口配额。