近一周国债现券收益率除10年下降外多为上升。国债期货主力合约相应下跌。成交持仓方面，四个品种日均成交持仓全面下降。
【行情复盘】近一周国债现券收益率除10年下降外多为上升。国债期货主力合约相应下跌。成交持仓方面，四个品种日均成交持仓全面下降。
【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债日内发行22只，总金额1660亿元，净融资额1300亿元。近期净融资速度略放慢，但5月总体以加快发行为主，财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。消息面上看，数据显示4月工业企业利润增速加快，利润率继续修复。其中制造业表现相对较强，采矿业相对较弱，受到原材料价格下跌影响。央行公开市场操作净投放流动性6566亿元，短端资金利率临近跨月先升后降。国内政策变动不大，决策层将加强人工智能、工业互联网在电子信息制造业应用，培育高端智能化电子产品等新兴领域。商务部与车企讨论政策漏洞是否掩盖销量走弱。上期所就业务规则国际化征求意见，拟引入境外参与者。同时，国务院总理强调加大政策支持扩大消费，呼吁和东南亚、海湾国家深化合作，共同发展大市场。海外政策变动较多，美国关税政策一波三折是市场面临的主要风险，预计将继续产生影响。总体上看，国内外经济改善节奏可能放慢，通缩风险仍需警惕。未来基本面焦点依然是需求特别是内需改善情况，同时继续观察外需风险是否持续缓和以及地产情况。海外方面，市场对美联储年内降息预期处于2次左右，9月降息概率仍偏低，超调风险下降但未完全消除。美债收益率持续回落，美元指数先升后降，人民币汇率略有走弱。地缘政治风险略有上升，风险偏好依然维持低位附近。
【市场逻辑】数据显示经济基本面短期或有改善，但对市场利空不强。关税风险持续下降，仍需关注后续情况和潜在利多。货币宽松也是可能的利多因素，其他对冲政策以及政策落地则偏空。资金面利空结束，但供给压力仍需持续关注。汇率影响略偏空，风险偏好利空不强。长期来看，资产荒逻辑有所松动、影响减弱，核心仍在名义增长是否加快。期现方面，各品种基差均为小幅升水，除2年持续下降外均为震荡。IRR机会暂不明显。跨期方面，TF次季-隔季价差低于5%历史无套利区间下限，换月和跨期套利机会或已结束。曲线方面，期限利差总体平坦，暂时观望并等待长期形态方向确认。
【交易策略】策略方面，期债各期限品种均回归区间震荡走势，短线交易性机会下降，多头减仓转向观望。TS压力102.816-102.826，支撑102.232-102.242；TF压力106.660-107.680，支撑105.635-105.655；T压力109.320-109.370，支撑108.320-108.370：TL压力121.20-121.30，支撑118.43-118.53。
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