11月3日，纯碱主力合约日内涨6%，现报2738.00元/吨。短期纯碱期货价格振荡运行概率较大。中长期来看，在纯碱产能缩减而光伏需求增加的背景下，纯碱价格仍有上行空间。
光大期货认为，昨日纯碱期货价格前半日走势坚挺，弱势震荡，上午休盘后一路下行，尾盘走势小幅回升，主力合约收盘价2563元/吨，跌幅4.15%；远月05合约收于2256元/吨，跌幅7.05%，夜盘弱势局面不改。现货市场维持稳定，企业报价坚挺。近期部分企业装置开车，供应水平有小幅提升，但行业整体开工提升速度缓慢。需求端表现一般，中下游企业多持观望态度，采购意愿不高，按需拿货。整体来看，纯碱现货市场稳定为主，期货市场短期依旧受到煤炭等品种走弱影响而呈现弱势下行态势，短期盘面继续以利空情绪为主。
中信建投期货认为，今年以来，纯碱价格上涨的核心逻辑是需求增加。然而，近期浮法玻璃累库明显，浮法玻璃厂家库存由7月末的86万吨上升至10月末的215.82万吨，明显高于近几年同期的库存水平。浮法玻璃期货、现货价格连续大跌，呈现“旺季不旺”特征。沙河地区市场均价由7月的2900元/吨下跌至10月底的2400元/吨，华中地区市场价由7月的3100元/吨下跌至10月底的2500元/吨。
受到原料价格上涨和成品价格下跌影响，近期玻璃厂家生产利润出现明显下滑，按照沙河地区2400元/吨的现货价格测算，目前浮法玻璃生产利润不足600元/吨，按照玻璃期货主力合约1800元/吨计算，浮法玻璃生产利润已接近成本线附近。未来若现货价格继续大跌，厂家利润下降，浮法玻璃减产或冷修的概率将增大，尤其是生产成本更高的高龄生产线。据初步统计，目前国内的263条生产线中，有约20条高龄生产线。其中，窑炉年龄8年的生产线涉及日熔量14700吨，窑炉年龄9年的生产线涉及日熔量8350吨，窑炉年龄10年的生产线涉及日熔量6300吨，窑炉年龄11年及以上的生产线涉及日熔量11150吨，合计日熔量40500吨，占总产能的比重约23%。
若窑炉年龄8年及以上的生产线有1/2出现冷修，纯碱的年需求量可能下降126万吨；若窑炉年龄8年及以上的生产线有1/3出现冷修，纯碱的年需求量可能下降83万吨；若窑炉年龄8年及以上的生产线有1/4出现冷修，纯碱的年需求量可能下降63万吨。若后期玻璃现货价格继续下行，则明年浮法玻璃产量可能会小幅下降，从而抵消掉光伏玻璃产能投放带来的部分增量需求，拖累纯碱价格上行。
综上所述，短期纯碱期货价格振荡运行概率较大。中长期来看，在纯碱产能缩减而光伏需求增加的背景下，纯碱价格仍有上行空间。需关注浮法玻璃产量变动。
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