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供增需降 豆油期货弱势下行概率较大

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2021-3-23 9:55:18

受原油大幅下跌影响,3月中旬后,大连豆油期货结束高位振荡,突破下行趋势。展望后市,进口大豆有望大量到港,国内油厂大豆压榨将恢复性增加,豆油库存即将累积,加之需求不振,豆油期货目前的下滑走势预计将延续。

受原油大幅下跌影响,3月中旬后,大连豆油期货结束高位振荡,突破下行趋势。展望后市,进口大豆有望大量到港,国内油厂大豆压榨将恢复性增加,豆油库存即将累积,加之需求不振,豆油期货目前的下滑走势预计将延续。

豆油库存有望增加

由于原料匮乏以及豆粕胀库,春节后国内油厂大豆压榨量急剧下降,此外,下游追涨,积极采购豆油,油厂豆油库存大幅下降至近4年来最低水平,一度支撑豆油期货大幅上涨,不断刷新近9年来高点。

但随着进口大豆不断到港,以及下游豆粕提货量增加,豆粕胀库情况缓解,加之油厂利润尚可,油厂大豆压榨开工率有望迅速回升,油厂豆油库存持续走低的趋势有望扭转。

由于进口大豆到港和豆粕库容增加,在丰厚加工利润的驱使下,油厂大豆压榨量增加明显。据监测,截至3月19日当周,全国各地油厂大豆压榨总量为156.86万吨,周环比增加11.99万吨,增幅为8.27%。根据目前的压榨进度,3月份国内大豆压榨量将达689万吨,高于2月份的468.2万吨,也高于去年同期的657.83万吨。随着油厂大豆压榨量增加,油厂豆油库存恢复性上升将是大概率事件。

豆油需求继续疲软

春节前城乡居民多采购了一定量的油脂,春节后一段时间一般是油脂消费相对淡季。近阶段,由于油脂价格大幅上涨,买涨不买落心理使得油脂流通渠道积极采购豆油,油厂豆油成交量增加。据监测,截至3月19日当周,全国各地油厂豆油散油成交量为15.1万吨,周环比增加8.92万吨,增幅为144.14%;年初至今,累计成交79.26万吨,较去年同期增加37.98%。

流通渠道囤积油脂看涨后市,但终端需求疲软。一旦市场趋势逆转,流通渠道内的豆油库存将成为打压市场的利空因素。

此外,为了遏制油脂价格上涨,近期中储粮开启了临储豆油抛售。3月19日,首次抛售2.09万吨,实际成交1.6万吨,拟于3月23日再度抛售1.98万吨。抛售数量不多,但对豆油市场造成较大压力。

周边市场难见利多

大豆是豆油的压榨原料,棕榈油是豆油的重要替代消费品种,两者都对豆油价格走势有很大影响,近期美盘大豆和马来西亚棕榈油期货走势不容乐观。由于南美大豆收获上市,美豆出口受阻,上周美豆周出口量大幅下降,美豆期货在高位振荡两个月有余,在今年美豆播种面积增加的预期下,有望突破下行趋势。马来西亚棕榈油生产也将进入丰产周期,库存累积将是大概率事件。

综上所述,原油价格大涨一度带动豆油价格反季节上涨,但飙升的豆油价格最终将回归基本面,在目前美豆走势岌岌可危、国内豆油供增需降的背景下,豆油期货处境艰难,弱势下行概率相对较大。

编辑:一休
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