天然橡胶深度调整后，前期过度上涨的风险得到比较充分的释放。回顾历史趋势，橡胶行情通常在2月前后容易产生阶段性高点，而根据Nio3.4指数与沪胶的相关性分析，在拉尼娜现象过后胶价通常有一轮下跌。不考虑短期波动，橡胶期货重心震荡上行的主要趋势不变。
天然橡胶深度调整后，前期过度上涨的风险得到比较充分的释放。回顾历史趋势，橡胶行情通常在2月前后容易产生阶段性高点，而根据Nio 3.4指数与沪胶的相关性分析，在拉尼娜现象过后胶价通常有一轮下跌。不考虑短期波动，橡胶期货重心震荡上行的主要趋势不变。
基本面要素大体均衡
供应方面，东南亚产胶国进入季节性低产期，若物候条件正常4月中旬陆续开割;中国天然橡胶产区处于停割期，预计云南将于3月下旬开割，海南要等到4月上旬开割。总的来说，全球天然橡胶产量正值一年中最低的时期，关注开割前天气和病虫害情况，另外需跟踪泰国收购20万吨胶水计划的进展。虽然泰国、印尼、马来西亚等产胶国疫情没有得到有效控制，但从去年的经验来看，除了割胶劳动力紧张，疫情似乎并没有显著抑制橡胶生产环节。需求方面，随着国内轮胎企业全面恢复生产，整体开工负荷将继续稳步提升;海外疫情形势有所缓解，经济复苏带来补库需求。库存方面，上期所橡胶库存微增仓单持稳，橡胶期货2105合约交割前仓单低位逻辑依然成立。
关注云南地区丰产预期
一年一度的天然橡胶开割季即将来临。目前云南西双版纳地区物侯条件基本正常，2021-2022年度割胶周期有望提前启动。
据调查，今年云南产区物候较往年好，春节前后有零星降雨，橡胶树发芽相对理想。3月是橡胶树叶片生长的关键时期，如果没有低温和干旱等恶劣天气出现，预计中下旬会有小部分开割，大部分地区要到月底前后，整体较往年将有所提前。吸收前几年的经验教训，胶农和种植园对预防橡胶树白粉病意识增强，一些地区已开始组织打农药，确保能够正常开割。
考虑到自然和人为因素，今年云南产区大概率能够按时或提前开割，各胶厂正做好生产加工准备。经历上一轮产量低谷后，今年割胶和收购积极性大大增强，开割后产量料将同比反弹。对比今年和去年，天然橡胶供应端预期有很大不同。若上游生产环节按部就班，年中原料逐渐释放将缓解市场偏紧的局面，对09合约上交割品短缺逻辑造成动摇。
轮胎汽车需求支撑坚实
今年春节前后国内轮胎企业开工特点是，虽处季节性规律低谷但好于往年同期。从年初开始，为了完成订单，各企业将开工率提升至8成以上，大厂多满负荷生产。节假期间，流动人员留守过年的措施降低了疫情风险，也保障了制造业用工需求快速恢复。因此，今年节后下游轮胎复工节奏较往年更快，尤以规模企业开工稳定向好，传统淡季需求比往年强很多。
2021年前2个月，中国汽车行业累计销量完成395.5万辆，比上年同期增长76.8%。从细分市场来看，中国乘用车销量同比增长69.4%，商用车销量同比增长80%，以重卡为首的商用车主导橡胶轮胎需求的逻辑不变。在2019-2020连续两年开局下滑之后，2021年中国汽车市场再度回到上行正轨。总体而言，预计2021年中国汽车市场将强劲复苏，基数和增速带来的橡胶消费潜力巨大。
橡胶中短期或震荡盘整
回顾本轮能化品种走势，原油先涨橡胶补涨，板块调整橡胶领跌，再次提醒橡胶基本面还没有从积贫积弱中显著改善的事实。随着商品市场过热情绪退潮，一定时期内或将进入震荡整理阶段。目前来看，橡胶中短期可能会在相对高位展开无序震荡，盘面波动带有极大不确定性。
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