商品走势分化，上周末原油一枝独秀，逆势上涨，OPEC+增产不急预期，推高国际油价再次突破新高。目前沥青终端需求恢复缓慢，下游实际消耗有限;炼厂低利润叠加基差水平低位运行，炼厂开工水平很难显著提高。短期在原油上涨的带动下，盘面表现强劲，但也要警惕可能出现的涨势回吐带来的打压，预计沥青期货或偏强震荡为主。
一、期现货市场分析
近期商品走势分化，原油一枝独秀，逆势上涨，外盘突破新高。上周四，OPEC+举行部长级会议并决定继续维持石油减产规模，令市场非常意外。据了解，OPEC+将当前减产力度延长到4月底，包括沙特继续自愿额外每日减产100万桶，目前只有俄罗斯和哈萨克斯坦获得豁免，可小幅增产。消息一出，令市场供需紧张进一步持续，导致油价大幅上涨，这也可能会推升全球通胀压力。地缘争端方面，也门胡赛武装向沙特阿美在吉达的设施发射了一枚导弹，也支撑了市场情绪。但伊朗石油是否提前重返市场，将是近期需要关注的风险因素，若在6月之前提前重返，对国际油价影响很大。中期来看，虽然原油易涨难跌，但仍需谨慎。
沥青现货方面，近期国内石油沥青均价为3169元/吨，环比上调153元/吨或4.45%。据统计，山东地区，中石化价格上调150元/吨，但受原油和期货价格波动影响，区内市场价格小幅回落，主流参考价至3000-3100元/吨。华东地区，区内中石化价格上涨150元/吨，其他炼厂跟涨50-150元/吨不等。周内主力成交参考3200-3300元/吨。供应方面，中石化主力炼厂间歇生产，供应呈下降趋势。华南地区，中石化以及中石油沥青价格上调150元/吨，北海和源合同价格上调100元/吨，区内重交沥青参考价3250-3300元/吨。东北地区，区内沥青主流参考价至3100-3300元/吨。区内供应相对稳定，炼厂开工暂无明显变化。总体而言，沥青价格在成本端推动下进一步上涨，但继续上行面临压力。
沥青月差方面，由于近期成本端方面表现偏强，对沥青近月支撑明显;另一方面，目前沥青开工率处于较低水平，且预期近期沥青需求将有恢复。沥青月差Contango结构持续走弱，并向Back结构转变。预期短期BU2106-BU2112月差或继续走强。
二、沥青供需分析
沥青利润方面，由于原油波动，整体利润转负为正，扭转亏损局面。当前加工马瑞原油利润为21.3元/吨，综合利润周度环比有增加。马瑞原油周度均价3194元/吨，环比上调41元/吨或1.3%。虽然利润有所提高，但整体水平仍处于同期历史低位。炼厂开工率方面，据统计，3月初，综合开工率在39.2%，环比下滑1.5%。山东地区，京博石化装置轮流检修影响产量，区内整体开工下降;东北及西南地区，区内炼厂生产稳定，开工无明显变化;华东地区，扬子石化间歇停产，叠加上海石化停产，带动区内开工下降。考虑到目前沥青炼厂利润及基差水平均处于低位，炼厂整体开工积极性不高，预计短期开工水平难以提高。
库存方面，目前炼厂库存处于历史高位。据统计，样本内沥青厂家库存水平在88.20万吨，环比增加1.6%，同比增加39.1%。山东地区，整体库存持稳;华东地区，终端需求上升缓慢，实际出货情况不佳，库存明显增加;华南地区，区内终端需求疲软，部分主营炼厂日产量小幅提升带动库存增加;西南地区，主要受近期降雨影响，市场消耗有限，令库存略有增加。后期沥青是否延续去库主要看下游需求表现，从季节性来看，预计随着后期天气好转，需求将逐渐恢复，对去库或有一定推力。
三、走势研判
目前沥青市场表现喜忧参半，单边走势仍将跟随成本端原油，但自身基本面仍承压，炼厂低利润水平抑制了开工热情，需求释放速度偏缓，社会库存累库短期难以解决。综合来看，考虑到成本端国际油市预期中期价格仍有上移可能，另外，后期需求释放及去库预期仍有增强趋势，沥青期货或将继续偏强运行。
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