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各环节库存累积 焦煤期货承压运行

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2021-3-8 9:49:45

自2021年1月以来,焦煤期货价格整体呈振荡下行趋势。一方面,2021年农历新年相对较晚,煤矿节假日推迟,叠加部分煤矿节假日期间正常开工生产,导致国内供应偏松。另一方面,焦化产能在2020年底集中淘汰,短期内产能缺口难以补充。春节过后,供大于求的矛盾体现在各个环节的库存积累上,导致焦煤期货承压运行,现货价格也面临回调。

自2021年1月以来,焦煤期货价格整体呈振荡下行趋势。一方面,2021年农历新年相对较晚,煤矿节假日推迟,叠加部分煤矿节假日期间正常开工生产,导致国内供应偏松。另一方面,焦化产能在2020年底集中淘汰,短期内产能缺口难以补充。春节过后,供大于求的矛盾体现在各个环节的库存积累上,导致焦煤期货承压运行,现货价格也面临回调。

国内煤矿生产节奏呈现出一定的季节性规律。每年1-2月农历新年假期前后,煤矿都会给工人放假,期间煤炭供应明显下降。但2021年初,煤矿生产呈现出一定的“反季节性”规律。第一,2021年春节从2月中旬开始,时间比较晚。大多数煤矿可能在1月份保持正产量。此外,年初北方部分地区疫情反弹。考虑到人员流动的控制和假期后调拨工人的困难,春节期间,大型国有煤矿的假期比前几年短,民营煤矿放弃假期正常开工。春节过后,产地放假煤矿逐渐开始恢复生产。截至2月26日,汾渭样本煤矿权重开工率环比上升7.77个百分点,至105.37%。1-2月煤矿总体供应量高于往年同期。

高供应带来了节后各环节的高库存,进而演变为现货价格下跌压力。数据显示,截至2月26日,样本煤矿精煤库存周环比增加13.19万吨至120.96万吨,原煤库存周环比增加20.69万吨至249.25万吨,已连续三周累库。下游焦企前期进行大量补库,春节前一周统计的100家独立焦企焦煤库存达到1087.76万吨,为近三年来最高水平。假期后,在高库存背景下,焦企接货意愿明显下降,多数暂缓签约新订单,主动消耗厂内库存,导致上游出货压力增加,焦煤价格疲软。

另外,近期市场热点事件频发,3月1日,内蒙古发改委发文称为确保完成“十四五”能耗双控目标任务,2021年起不再审批焦炭、纯碱等新增产能项目。从产出占比来看,根据统计,2020年内蒙古焦炭产量共计3539.5万吨,占全国总产量的7.5%。可以看出,一方面内蒙古自身焦化产能占比相对较少,另一方面新增产能从批复到建成投产至少需要1—2年的周期,因此这一政策对于年内供需格局影响不大。

3月2日,内蒙古乌不浪口金泉工业园区接到园区管委会口头通知,因能耗超标,即日起区内洗煤厂全部停产一个月至3月底。目前各洗煤厂已接到通知停产观望。根据调研数据,乌不浪口金泉工业园区共有洗煤产能2000余万吨。若该政策严格执行,将影响区域内煤炭供应。此外,3月全国两会召开,煤矿方面安全生产将升级,因此焦煤期货近月合约深贴水下存在一定反弹动能。

需求端来看,2020年年末,主产区焦化产能集中淘汰。统计数据显示,2020年全国焦化产能累计净淘汰2517.1万吨,焦化产能出现明显缺口。虽然目前焦化行业利润处在历史高位,焦企开工动能持续回升(截至2月26日,统计独立焦企样本剔除淘汰产能利用率达到90.46%),但受制于总体有效产能处在近年来偏低水平,对于焦煤消耗产生一定压制。此外,3月仍将有少部分焦化产能淘汰,这将进一步抑制焦煤需求。

展望未来,焦煤需求预期有望改善。一季度焦化以产能回补为主,经过2—3个月投产周期,新增产能也将逐步达到满产。此外,预计2021年焦化新增产能将持续释放,全年焦化净新增产能将达到3000万吨以上。高利润下,高开工状态也将持续,新增产能叠加高产能利用率,将带动焦煤远期需求,对于焦煤期货远月合约价格形成有效支撑。

综上所述,春节期间反季节性生产导致国内焦煤供应宽松,各环节库存高位使得焦煤价格下跌。内蒙古园区洗煤厂停产若有效执行叠加3月全国两会召开煤矿安检升级,将有助于焦煤期货深贴水下反弹。中长期来看,澳煤进口限制持续存在,伴随焦化产能不断释放,远期需求悲观预期将得到修复,期货远月合约存在逢低买入机会。

编辑:一休
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