全乳胶仓单库存偏紧问题会延续，供给端有季节性停割和拉尼娜所引发的冷冬、降雨预期，易造成供需错配的行情。中长期看好橡胶，橡胶期货2105合约以逢低做多为主。
拉尼娜影响供应有预期
2020年冬季出现极寒天气概率较小，但是拉尼娜会促进冬季气温偏低，国内出现冷冬的可能性还是存在的，冷冬会对国内胶树产胶造成影响。此外，在拉尼娜预期下，东南亚国家的降雨量会增加，从而影响东南亚主产国割胶工作。因此，拉尼娜若引发冷冬和降雨量增加，则不仅会加剧全乳胶结构性偏紧的问题，而且会引发供需错配下的上涨行情。
国外需求有恢复空间
国外疫情对全球汽车销量冲击较大，截至2020年10月，美国汽车累计销量为1197.5万辆，累计同比下降17.3%;日本、印度汽车累计销量同比分别下降14.7%和38.1%，德国、意大利、英国、法国、西班牙、俄罗斯汽车累计销量同比分别下降27%、12.1%、23.4%、31%、37%和31%。但是考虑到疫苗工作的不断推进，大规模上市会在明年一二季度，以及各国明年还是会促进汽车这一支柱性产业的复苏，当然考虑到后疫情时期世界经济压力依旧较大，全球汽车销量要恢复至疫情前水平还需时日，但是累计降幅至少会继续收窄。因此，国外需求有较大的恢复空间，中长期看有一定的驱动。
库存边际去化
刨除胶种间的结构性问题，天然橡胶整体供还是过于求的，高库存也一直是压制天然橡胶可持续性上涨的表观原因之一，但是目前的行情主要关注的不是绝对量而是边际变量。由于天然橡胶套利空间继续收窄，且目前大宗商品仍处于多头氛围中，国外库存转移至国内的动力会逐渐下降。结合明年需求恢复预期，以及进入明年一二季度供应端扰动因素易造成供需错配的行情，预计国内橡胶库存整体趋势还是会边际去化。
总结来看，天然橡胶种植周期压制边际减弱，全乳胶仓单库存偏紧问题会延续，供给端有季节性停割和拉尼娜所引发的冷冬、降雨预期，易造成供需错配的行情。国内需求有较好支撑，在汽车相关政策下预期销量较好，而国外汽车销量恢复空间较大，因此需求端整体来看有驱动。库存方面会保持相对高位，但是预计会边际趋好。因此，中长期看好天然橡胶，橡胶期货2105合约以逢低做多为主，买入节奏需注意的风险是疫情反复扰动和宏观风险，而全乳胶和供需错配的程度主要关注天气端演变。
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