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库存持续下降 棕榈油期货有望继续上行

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2020-12-23 9:26:52

12月以来,受印尼和印度税费调整影响,马来西亚棕榈油出口开始出现好转,加之进入减产季,马来西亚棕榈油库存降至逾三年来的低位,提振棕榈油期货价格再度走高。虽然其间受到印尼棕榈油产量大增和下调2021年生柴掺混目标利空影响,但仍难改棕榈油上涨趋势。目前,棕榈油期货2101合约已突破前高。在供弱需强格局下,马来西亚棕榈油库存大概率继续下降,加之国内棕榈油库存虽有回升预期,但进口利润恶化明显和国内油脂库存仍属偏低水平,短期棕榈油价格有望继续上行。

12月以来,受印尼和印度税费调整影响,马来西亚棕榈油出口开始出现好转,加之进入减产季,马来西亚棕榈油库存降至逾三年来的低位,提振棕榈油期货价格再度走高。虽然其间受到印尼棕榈油产量大增和下调2021年生柴掺混目标利空影响,但仍难改棕榈油上涨趋势。目前,棕榈油期货2101合约已突破前高。在供弱需强格局下,马来西亚棕榈油库存大概率继续下降,加之国内棕榈油库存虽有回升预期,但进口利润恶化明显和国内油脂库存仍属偏低水平,短期棕榈油价格有望继续上行。

马来西亚棕榈油低库存状态短期难改

由于现在进入减产季,马来西亚产量将继续下降,数据显示,12月前15日马来西亚棕榈油产量比11月同期下降10.91%,单产降9.01%,出油率降0.36%。同时,印度11月底将毛棕榈油进口关税下调10%以遏制国内食用油价格上涨;印尼为支持国内生柴计划实施把毛棕榈油出口关税从55美元/吨涨至180美元/吨,近期又有马来西亚2021年将延续免税政策的传言出现,均对马来西亚棕榈油出口有提振作用。在供弱需强下2020年年底棕榈油库存或将进一步下降至150万吨左右,低库存状态将维持到明年一季度。

国内油库存处于低位

国内方面,由于冬季棕榈油容易凝结不易掺兑,处于季节性消费淡季,消耗明显放缓,且10月和11月到港量相对较多,棕榈油库存连续五周回升。截至12月11日,全国港口食用棕榈油总库存达到55.62万吨,略高于5年平均水平。但因近期国际棕榈油价格上涨,棕榈油进口利润一直处于亏损状态,2—4月亏损尤为明显,洗船现象时有发生,明年年初进口量将出现放缓,要恢复到正常水平尚待时日,密切关注后期买船情况。

虽然棕榈油库存有所回升,但是豆油菜籽油仍处于去库通道。年底将至,包装油备货正在紧锣密鼓进行之中,油脂下游需求旺盛。同时,因环保限制及油厂豆粕胀库停机,油厂开机率有所下降,豆油供应增幅有限。据悉近期加拿大港口拥堵,菜籽油装船出现延误,加之中加关系短期难有缓和,菜籽油库存维持低位,供需缺口将长期存在。国内油脂整体库存仍处于偏低水平,亦对棕榈油期价有所支撑。

印尼生柴需求或为最大不确定因素

12月10日,印尼提高棕榈油的出口关税计划正式实施。初步测算下,2021年印尼每月棕榈油出口税额收入将达3.30亿—3.68亿美元,有助于补充印尼生柴基金的资金缺口,以支持B30计划的实施。同时,明年经济复苏需求有好转迹象,OPEC减产仍在继续,原油价格易涨难跌,POGO价差有回落预期,有利于提振生柴需求。近期有报道称,基于对明年燃料需求的谨慎考虑,印尼政府可能会将2021年生柴掺混目标下调70万千升至850万千升,此消息再度引发了市场对未来生柴消费的担忧。对此目前未有明确定论,若后期政策兑现,棕榈油年用量大概减少60万吨左右,这将对棕榈油造成一定的利空影响。

综合来看,受减产季、印尼和印度税费调整影响,马来西亚棕榈油低库存状态或将维持到明年一季度,加之国内进口亏损导致洗船现象频发和整体油脂库存偏低,棕榈油价格易涨难跌。美豆期末库存收紧和拉尼娜现象亦对棕油有提振作用。操作上,建议前期棕榈油期货2105合约多单可继续持有,未入场者可等待回调买入。

编辑:一休
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