当前焦炭市场的供不应求是由供需两方面共同造就的。其一，下游需求好于预期。其二，焦炭供应增速跟不上生铁增速，加剧了供不应求局面。
焦炭净进口状态预计仍将持续，但也只能弥补国内部分供应缺口。从进口来源来看，我国进口焦炭资源主要来自日本、波兰、澳大利亚，占比分别为41%、18%和16%。由于日韩高炉有所复产，其焦炭出口量有所减少，近期，波兰等国的进口焦炭成为我国华东、南方钢厂抢购的对象。考虑到目前日韩一级冶金焦的进口报价在300美元/吨左右，相对国内高企的焦炭价格仍然具备明显优势，故预计进口焦炭将持续输入国内，月进口量保持在40万吨的水平。
下游需求：取决于高炉减停产规模
近期钢材终端需求好于预期，铁矿石大跌让利，促使炼钢利润明显好转。据测算，华东地区炼钢利润有410元/吨，钢厂因亏损而主动安排高炉减产的概率缩小。
不过，焦炭占生铁成本的比重也快速提升至42%，焦炭价格高企成为钢厂降本增效的主要障碍。
除此之外，还需要考虑到今年高炉投产进度不及预期的现实。按照投产计划，11月投产的高炉产能应在1300万吨。不过，即使部分高炉投产延后，年底高炉置换产能的新增投放也会带来新的焦炭需求。
总体来说，焦炭供不应求格局能否扭转取决于年底去产能力度的大小以及下游需求是否受到环保或亏损的冲击。今年是4.3米焦炉及以钢定焦政策的收官之年，年底焦化去产能值得些许期待，且春节前下游的补库诉求有待释放，焦炭现货价格依然处于上升通道，尚未扭转。焦炭期货2101合约目前对应的是涨完9轮后的现货仓单交割成本，其主要受钢材终端需求季节性走弱预期的压制，预计后期高位振荡运行，而期货2105合约对应的是采暖季之后复苏的下游高炉生产需求以及逐步填补的产能缺口，其仍处于去库周期，后市大概率存在补涨空间与诉求，逢低具备持多价值，建议跟随钢材市场情绪加减仓操作。
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