近一周以来，国际油价打破不确定性下的震荡格局，一路飙红走高，在二次疫情冲击的悲观情绪和大选不确定性逐渐消除后，油价反弹涨势延续，一度连续突破高点，目前美油盘中高点超过46美元，而布油高点为49美元。总结这一轮大涨行情的原因，涨势猛烈的根本原因是多重利好叠加，市场乐观预期集中炒作，将价格快速推高。目前动力最强的因素来自宏观面，一方面是之前的不确定性在下降，另一方面对未来疫情后经济恢复的预期支撑风险偏好，因而市场多头大多交易的是预期。
实际供需情况并非绝对乐观
然而除预期之外，单看目前供需情况，并没有足够乐观支持大涨。根据数据，尽管美国原油秋冬季最明显的累库周期即将过去，但原油库存依然在较高位置震荡，从二次疫情反复至今，仍没有明显去库出现。
下游需求则更加明显，炼厂开工率在飓风季节后回升缓慢，处于相对低位，成品油尤其是汽油消费则受到疫情影响再次下滑，进而原油消费需求也受到抑制。
虽然不排除从本周起库存持续下降，但基本面改善的证实需要一定时期的持续去库或消费增长来体现，从下游成品油需求和炼厂消费暂时没有看出这一迹象，也就是说供需改善仍是预期，短期内疫苗应用之前，疫情冲击继续给需求端带来压力。
结论和展望
综合上述可知，不确定性阴霾消退后，国际油价目前最大的上涨动力来自于宏观的疫苗和财政刺激预期，这两方面均有待确认。产量继续收缩要等到12月1日OPEC+开会后决定，预计最终可能没有明确结果。而相应的风险因素在于，OPEC+内部出现反对声音，最终减产协议未能延长，甚至出现增产，或疫苗审批或应用效果不及预期，疫情持续恶化难以控制。
油价近日涨幅已经很大程度上反应预期，如果两方面预期得到证实，价格上涨节奏会早于基本面数据的利好，而一旦逻辑被证伪，或利好程度不及预期，油价则会面临大涨后的大幅回落。现在正处在市场风险偏好推动的继续上涨，还是产业逻辑驱动的价格回落的关键时刻，这种变化更多应当押注在交易波动率扩大上，而非单边涨跌的策略。
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