在高估值下，焦煤期货、焦炭期货近月合约依旧维持强驱动，且驱动有可能进一步加强，关注其回调买入机会。长期来看，焦煤供需仍有改善空间，有买入的价值，但随着新增焦化产能的投放，过高的焦化利润倾向于被压缩，远月高盘面煤焦比值或下行。
后续来看，澳洲炼焦煤进口量大概率仍将大幅下降，而蒙古焦煤进口虽然有一定的潜力，且通关车辆数达到了正常区间，但由于口岸处堆场以及集装箱数量的限制，进口量进一步增加的空间极为有限，蒙煤进口增量远远无法弥补澳洲焦煤进口减少的数量，进口量或将大幅收缩。国内生产端来看，虽然近期煤炭保供的呼声较大，且内蒙古煤矿也将陆续恢复正常生产，但短期内对煤炭供应影响有限，且10月份之后炼焦煤产量也会季节性增加，且增量也较为有限，从焦煤供应量上甚至从炼焦煤总的供应上看，国内产量增量或难以补充进口量减量。从这个角度来看，炼焦煤供需环境改善或加速。
结合炼焦煤当前的情况来看，2021年炼焦煤或呈现供减需增的格局，基本面继续向好。首先，2020年炼焦煤增产空间有限，虽然年初疫情在一定程度上影响了炼焦煤的产量，但影响较为有限，之后虽然环保和安保限产较为宽松，但炼焦煤并未出现大幅增产的情况，由此推测，2021年炼焦煤增长空间也极为有限，若安保环保限产升级，产量可能出现一定程度的下行。其次，2020年前7个月澳洲焦煤进口量大幅增加，进口配额告罄后，进口量大幅下滑，2021年澳洲焦煤进口量或继续大幅下行，但具体情况仍需观察。最后，今年的高铁水产量转化为了高焦炭需求，但并未安全转化为高炼焦煤需求，主要的原因在于山东焦化企业限产后，焦炭的产能瓶颈制约了焦炭产量放量，继而转化为炼焦煤的实际需求。当前时点，焦炭净产能的变动情况仍存在较大不确定性。但是，从焦化去产能的一系列文件上看焦炭去产能的高峰集中在2020年，2020年四季度仍将大规模去化产能，但到了2021年，新建置换产能或集中上马，新产能投放或集中在2021年2—3月份。届时焦炭瓶颈或突破，炼焦煤需求将进一步增加。
焦炭近月强驱动仍在，但新增产能终将释放
由于生铁产量持续大幅高于往年、山东地区焦化企业严格限产以及净新增产能投放不及预期，焦炭维持供减需增的格局，但供需差不断缩小，1—9月份焦炭产量同比下降0.9%，生铁产量同比上升3.8%。得益于焦炭净出口量的大幅下降以及2019年年底较高的库存量，焦炭才能维持紧平衡的格局，尚未出现类似于2016年出现的巨大的供需缺口，但目前库存已经处于较低位置。结合焦炭目前的供需来看，若钢厂并未受到严格的政策限产，短期内钢厂仍将积极生产，焦炭需求维持高位;同时，虽然目前焦化利润极高，但受制于产能的限制，焦炭产量增幅较为有限，焦炭供给仍捉襟见肘，且近期部分地区焦化产能退出时间出现反复，若提前或力度加大，则当前焦炭“供需紧平衡”的格局将更甚，在目前的低库存情况下甚至可能出现硬供需缺口。因此，短期来看，焦炭近月的强驱动仍在。
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