从2017年9月份的高点16000元/吨，到2020年疫情危机时的低点9500元/吨，粗略统计，橡胶期货价格深跌了40%。国庆节后天胶可谓是能化板块里的“明星”品种，短短13个交易日，天然橡胶主力合约大涨逾3000点，创2017年9月15日以来新高。
其实，从7月中旬橡胶原料价格开始上涨，“十一”节后提涨更为明显。“目前泰国胶水与白片基本平水，胶水升水杯胶价差已经处于历史极高值。这种价差结构压制了烟片和标胶的提产和原料分流。另外，截至上周五，马来西亚的原料同比上涨了26.4%，越南近期的强降雨也导致原料价格出现上涨。”一位研究院表示。
据介绍，从下游需求来看，随着海外经济活动的陆续恢复，外销订单充足，出口及配套市场的改善对轮胎企业开工有较强支撑，目前的轮胎厂开工率明显高于去年同期水平。而终端重卡市场今年前三季度累计销量已经超过去年全年的销量，其中，9月份销量同比、环比均继续增加。考虑到今年9月挖掘机销量同比达到64.8%的涨幅，按照工程周期的前后顺序，后续物流重卡及工程重卡销量仍有望继续上升，提振天然橡胶的需求。
不过，随着北半球秋冬季的到来，欧美国家正在经受新冠肺炎疫情二次反扑的考验，这无疑会加剧欧美国家经济在四季度重返衰退的风险。目前欧洲多数国家已进一步上调限制社会活动的预警级别，部分城市甚至采取封城管控的严厉措施。随着疫情管控措施的加强，欧洲多个地区复工复产受阻，工业生产复苏停滞。据统计，欧元区10月ZEW经济景气指数下降至52.3，前值为73.9。
疫情的大规模暴发将再度冲击欧美国家的汽车和轮胎工业，不排除重现今年3—4月份停产的境遇。而三季度我国轮胎行业外贸订单显著恢复，主要得益于海外市场需求的回暖提振。一旦欧美汽车巨头发生因疫情干扰而被迫停产的情况，我国轮胎企业现有的高开工率景象还能否延续将备受质疑，对于橡胶原料的需求拉动恐转向弱势预期。
从技术面来看沪胶主力合约再次破位强劲上行，沪胶强势格局延续，突破15000元/吨后上方空间打开，至少月底前会维持涨势。12月底前，2101合约目标位16000—17000元/吨。考虑到11月交割因素以及外围市场如美国大选、冬季疫情反复等不确定因素，11月沪胶可能会出现一波回调。但四季度总体重心仍以向上为主。另外东南亚11月至来年1月的产量情况也值得关注。
目前沪胶期货2101合约10月份的累计涨幅已经超过25%，前期利多因素逐步消化，期价继续拉升存在透支嫌疑，甚至将面临来自产业和政策面的潜在利空风险冲击。目前步入胶价主升浪的后半场，投资者更应该“居安思危”，加强风险控制。
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