焦炭期货强势反弹需求端变化决定后期行情-第2页-期货资讯-18期货网

受到钢材价格反弹、山西重提焦炭去产能以及限制澳洲煤进口传闻等多重因素的影响，焦炭期货主力2101合约走出了一波强势反弹行情。当下焦炭价格上涨已经基本反映了供应收缩的预期，后期走势更多取决于需求端变化，而在钢材需求恢复不及预期的情况下，预计焦炭价格继续上涨空间有限，后期可关注焦炭期货主力2101和2105合约逢高沽空机会。

铁水产量环比回落

在高利润刺激下，4月以来，焦企产能利用率整体呈现振荡回升走势。截至10月23日，全国230家独立焦化企业产能利用率为77.56%，较去年同期高3.55个百分点，月度产量同比也连续3个月正增长。不过，今年居高不下的生铁产量使得焦炭持续处于供应紧张状态。经数据估算，前三个季度焦炭供需缺口约在2300万吨，其中仅3—4月供需缺口为正，这也是4月以来焦炭价格持续走强的主要原因。

总的来说，焦炭供应偏紧态势依旧持续，但是供需边际已经开始出现变化。一方面，焦企生产积极性不减;另一方面，在高库存、低需求的情况下，钢厂开工开始出现回落。另外，目前需求增速仍高于供给增速，但是二者缺口已经开始收窄，表明供需已经开始出现边际改善。第四季度后，多地出台了采暖季限产政策，叠加成材高库存、低需求的现状，预计后期铁水产量环比回落态势将延续。虽然焦炭供应也会受到环保限产政策的影响，但是考虑利润水平的差异，铁水产量的回落幅度将超过焦炭，高炉、焦炉产能利用比值将继续下降。

库存结构出现分化

目前，焦炭全行业库存水平依旧处于低位。截至10月23日，全产业链库存为714.63万吨，环比前一周回落2.28万吨，较去年同期低238.77万吨。不过，库存结构持续分化，最新的焦化厂库存延续之前的回落态势，而钢厂库存则环比回升4.3万吨至449.3万吨。事实上，钢厂和独立焦化厂的比值自7月下旬以来振荡回升，目前已经达到17.13，接近去年同期高位。如果铁水产量下降预期逐步兑现的话，那么钢厂对原料的采购需求必将放缓。届时，可能会面临钢厂补库放缓以及焦化厂库存增加，若焦化厂库存开始增加，低库存对焦炭价格的支撑作用也将随之减弱。

新增产能陆续投放

前面主要从需求、库存和利润角度对焦炭价格进行分析，事实上，10月以来，去产能和新增产能投放的阶段性错位也是导致焦炭价格上涨的原因。不过，随着新增产能陆续投放，这一状况将有所缓解。据统计，截至10月20日，太原地区共关停焦炭产能340万吨，但是10月底到11月初有245万吨新投产产能出焦，同时还有一些企业将在11月出焦。若再考虑铁水产量的下降，那么去产能政策实际影响可能并不大。

另外，在焦企利润持续高位的情况下，去产能实际效果可能会不及预期。然而，焦炭期货主力合约与现货基差持续收窄，则表明盘面某种程度上已经反映了去产能政策的影响，那么如果后期没有新的利好支撑，焦炭盘面价格回落的可能性较大。

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编辑：一休

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