7—8月，钢材价格表现坚挺，虽处淡季但消费并不弱。地产基建投资增速在疫情过后持续回升。叠加宽松的货币政策，市场对于9月需求启动预期较强，盘面价格不跌反涨。但进入9月后，需求平稳增加但远不及预期，螺纹钢期价跌幅较大，现货坚挺基差扩大。
截至10月中旬，全国螺纹钢总库存1115.97万吨，环比节前减少17.5万吨，降幅1.5%，同比去年增加381万吨，增幅51.8%。进入四季度，随着气温降低施工强度受限，年末叠加冬储压力，留给市场消化大量库存的时间并不宽裕。如果10月库存降幅依旧不大，市场预期扑空，贸易商冬储意愿不强，年末钢材总库存中冬储占比偏低，无疑是对来年钢材价格的强烈压制。因此，10月钢材库存变化将是至为关键的节点。
四季度，环保限产依旧是供应重点。国庆长假期间唐山出台环保限产指导性方案，整体限产力度弱于去年，主要在于今年分阶段限产措施更加细化灵活。但往年环保限产效果普遍不及预期，主要是钢厂在利润可观情况下，主动减产动力不足。今年高库存压力持续，原料端矿石焦炭始终强势，钢厂利润不佳。如果年末成材总库存不能有效去化，钢厂在库存资金压力之下，主动提产意愿或不及往年。需求目前仍处旺季，短期表需仍将维持较高水平。不过，随着11月天气转寒，下游补库消费将减少，需要警惕市场抛售价格下跌的情况。预计螺纹钢期货2101合约运行区间3500—3750元/吨，中轴3600元/吨，关注螺纹钢1—5正套和多螺空卷操作机会。风险点在于，如果库存不能大幅去化，近月合约涨幅受限，跨期和跨品种价差也难顺利走阔。
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