从原油价格与供需差的角度来看，供需差的变动是推动价格波动的中长期力量，随着对未来市场预期的向好，在宏观因素不出现较大利空的情绪下，未来的原油价格相当乐观。只是我们不确定，在疫情的二次大暴发前提下，宏观市场是否会出现明显的预期变化。
OPEC之所以如此卖力减产，推升原油绝对价格是重要因素，除此之外，远期曲线的管理也是沙特的首要目标。美国页岩油产业之所以如此坚韧，除了与其开采较为灵活有关以外，也和页岩油超前保值有重要的关系。通过在期货市场上做空，页岩油生产商锁定了未来的开采利润，这就使得他们可以无惧价格的涨跌而稳定盈利。但期货上做空有个问题，一旦价格远期结构转变为Back结构，那么保值操作将会在频繁的转月中侵蚀保值利润。Back结构之后其实也是被动去库存的阶段，在深度Contango结构下，有很多的库存套利资金存在，导致全球库存高企。结构转变之后，套利的空间彻底被打没，囤油反而是负利润，于是这些手中有油的持仓者不得不抛售，表现在库存结构上就是库存不断下滑，因此改变远期曲线结构也就相当于改变了库存结构。
需求发动机启动缓慢
疫情对于美国经济的影响还是非常深远的，甚至已经远远超过了经济危机时期，这一点从美国救市的力度上可见一斑。同时，疫情对于美国的原油需求冲击也非常大，直接导致了美国原油库存创造历史新高。虽然我们看到前期美国部分地区开始解封，原油需求略有恢复，但效果仍十分不理想。随着美国疫情再度扩大，预计未来一段时间美国市场的需求依然不乐观。
从炼厂开工率和炼油输入来看，当前时间点本就是季节性旺季，但由于疫情的原因，需求被彻底压制了。虽然近期一直在反弹，但反弹的速度相当慢，并且距离历史同期水平也有很大的距离。正如花旗报告中所说，原油需求增长已经见顶，即便是疫情全部消失，原油可能也没法完全恢复到疫情之前的水平，原因是居家办公、线上会议已经被证明是行之有效的工作方式，工作方式和生活方式的转变将会减少原油的需求。
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