季节性消费可期铅期货有望反弹-第3页-金属期货-18期货网

电源企业以销定产，对铅酸蓄电池产品产量的调整依从下游电动自行车厂家。铅酸蓄电池高峰期已过，电源企业订单调整灵活，难以在供应端形成大规模库存。因此，由季节性消费拉动的边际需求仍然可能主导铅市场的节奏性反弹。国内市场，普遍认为今年电动车销量负增长幅度有限，而汽蓄需求已经筑底，夏季高温可能带来更换高峰，而海外经济重启也可能拉动一波电池重置，旺季消费可期。

从远处看，市场经济及行业正常发展，不可能长期让接近50%的再生行业一直处在亏损边缘，但当前蓄废拆解、再生铅现有及新增产能规模仍远大于蓄废电池年供应量(安泰科统计口径：年废料拆解能力598万吨、再生铅产能398万吨、产量222.5万吨，2020年预测废料供应量420万吨)，相较成品铅价，市场化的废料供需价格更可能滞跌、缓跌，再生铅行业同时面临上游采购、下游消费上的强竞争。不同于铜铝、镀锌钢材，蓄电池回收供应周期更短，年度回收总量变动不大，安泰科数据显示2014-2018年废料供应年增速3%-4%，而近两年废料供应则可能走平，甚至放缓。以阜阳为例，两个工业园有7家企业、170万吨再生铅产能，需要废料250万吨/年，而锂电替代加剧了铅酸蓄电池产销形势，未来3-5年再生铅行业可能重新洗牌。像调研项目这种极致自动化、规模化的龙头企业更具优势，生产成本现在是同行业中最低的。

铅酸蓄电池在与锂电的竞争中，需要维持成本优势，铅价中长期下行，但新台阶的下行空间要从废料价格入手，废料在国内依然是商品。未来伴随再生铅行业洗牌，以及锂电逐渐替代，废料供求形势可能从“紧俏”转为“平衡”，类似伦铅长期震荡的底部价格，国内铅价也会长期出底，强竞争后存活的再生铅企业也会有长期稳定利润。这是落实生产者责任制、践行固废处理社会责任下高投入、集约化的再生铅企业应得的回报。

在期货服务实体经济的支持上，再生铅企业能否按交割品级注册依然是讨论最热的。多次调研下来，当前大规模优质再生铅企业多以电解铅产品为主，火法铅含铋对蓄电池效能的影响尚无定论。倘若上海期货交易所尝试再生电解铅产品注册，沪铅期货将扩容，再生铅行业会更积极地参与到期货保值、库存管理、期现套利及无风险套利等策略中，大大提高优质企业的竞争效率。