2月初，美股发生了大幅波动，波动率从1月10以下大幅跃升至37。但是本次市场避险情绪的上升主导因素在于利率快速上行，流动性风险增加之下黄金避险需求短期增加有限。
下行阶段，美国主导财政扩张，赤字引导弱美元。2017年市场对非美经济复苏更为乐观，首先，需求端伴随着2016年底全球经济复苏的进一步明朗化。其次，供给端随着产能的限制和收缩更趋平衡。虽然欧央行等延续宽松态度，但是特朗普财政扩张的“弱美元”战略下，市场资金的押注持续推升着欧元汇率水平。一方面美国财政赤字的增加提高了美国政府财政支出的不确定性，美国政府的频繁关门事件，在两党博弈热度继续上升之后料继续牵动市场的神经。另一方面，赤字扩大化在短期收入提高有限的情况之下，势必继续增加融资规模，提升债券市场的供给和波动性。
展望未来，需要关注利率端下一步的变动情况。在市场避险情绪短期缓和的情况之下，叠加着美国经济现阶段依然表现良好的特点，股市继续修复的概率较大，黄金在经济预期向好，通胀的东风未至的情况下仍面临调整风险。
在这种情况之下，需要关注利率和通胀未来的走势。前期利率大幅上行背后有市场通胀预期上行的成分，若未来实际通胀开始出现超预期的上行，则不排除伴随着利率的继续上升，实际利率走弱的可能，而届时由于利率带来的风险资产冲击对于黄金的影响将更为正面。
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