北方受需求全面萎缩压制，价格明显低于华东及华南地区。从时间点上来看，螺纹钢期货季节性淡季洼点将在1月下旬出现。
当前螺纹钢社会库存处于同比低位。考虑到地条钢作为隐性库存影响效应不再，实际库存水平并不高，贸易环节存潜在补库需求，但现实情形是贸易商普遍冬储动力不足。原因来自两个方面，一是当前仍然偏高的绝对价位将占用大量冬储资金，资金约束贸易商实质性冬储行为，另一方面，现货价格虽然处于下调中，但钢厂指导价格仍然高于贸易价格，贸易倒挂也使得贸易商冬储意愿普遍不足。根据贸易商的普遍诉求来看，钢贸与钢厂的冬储博弈价格或在3800元/吨左右达到初步平衡。整体来看，供需走弱环境中，当前高价位并不利于下游接盘，贸易商普遍补库动力不足，冬储行为的发生仍需钢价重心的进一步下移。
传导到期货盘面来看，前期高基差在以“现货回落，期货振荡”的形式修复。目前1801合约基差已被修复至正常水平，1805合约也出现了大幅修复。淡季因素下，现货振荡偏弱，期货短期亦缺乏大幅拉涨驱动。
综合来看，当前进入年前淡季行情，供给、低库存遭遇下游接货意愿不足，现货价格处于淡季主导下的振荡回落阶段，基差振荡收敛。操作上，建议维持振荡偏弱思路。
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编辑：私念
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