棉纱成本构成中,主要包括原料、机器折旧、水电、人工、财务、包装、运费仓储等费用。实际加工生产中,由于不同企业在设备投入、管理水平、产能利用和资金成本等方面存在差异,加工费差异也较大,在3000―8000元/吨不等。
内外棉纱价差收窄
当前,中国棉纱已经由一支独大的时代演变成中国、印度、巴基斯坦和越南相互竞争的局面。因此,我们在关注国内棉纱市场的同时,不能忽视其他几个主要竞争对手的棉纱产业状况。以2017年1月为分界点,之前的棉纱价格内高外低,国内棉纱市场被挤占;而此后价差慢慢逆转,国内棉纱性价比优势再次显现,并夺回失去的部分市场份额。目前内外纱价差继续收敛,国内价格优势正在被慢慢抹平,纱价反弹面临压力。
交割制度较为严格
首先,目前确定的35家棉纱交割厂库生产普梳32支纱的数量有限,而转产会增加成本,且后市不确定性较强,如果期价未给出足够的生产利润,企业生成仓单的意愿并不强。其次,虽然允许标准交割品之外的棉纱交割,且可以自报升贴水,但买方若无响应,卖方则必须交割普梳32支纯棉纱,这对于卖方极为不利。最后,棉纱现货企业反映,目前棉纱异纤的贴水较大,过于严苛,这将影响企业交割的积极性。
综上所述,棉花占据棉纱成本七成左右,对纱价后市有重要影响。长周期来看,棉价已有效释放增产利空,后续将受到库存下降和消费拉动的支撑。棉纱期货上市不久,交割制度较为严格,卖方交割有风险。操作上建议回调买入为主,实体企业可以考虑买棉花抛棉纱,并积极做好交割准备。