甲醇期货贸易商操作趋于理性化-第2页-能源化工期货-18期货网

老赵(化名)曾就职于华东多家现货企业，目前在上海一家贸易公司任副总裁，负责能化产品的套利和对冲操作。

耐心捕捉内因套利机会

今年以来，国内港口甲醇库存一直处在偏低水平。出现这样一种态势，一定程度上是因为年初外商过于强势，对升水要求太高。在今年年初价格比较高的情况下，很多做伊朗进口甲醇分销的传统贸易公司都放弃了长期的合作模式，纷纷转向了可以管理敞口风险的套利操作。

无论是生产或经销，均面临敞口风险，套利操作虽然不能带来超额利润，但可以平滑利润，降低极端事件引发的风险。在市场参与度提高后，平时的盘面很难出现无风险套利或内因套利机会。因此，对甲醇贸易商来讲，需要耐心等待机会，做好基差、库存、产销率、上下游利润分配等基础工作，寻找套利机会，修正市场错误。

“我们现在的期现业务追求的是稳健操作，说白了就是一买一卖，买强卖弱，更倾向于内因套利的操作。”老赵介绍说，内因套利是指当商品期货品种间价格关系因某种原因过分背离时，通过内在纠正力量而产生的套利行为。结合期货工具，以风险最小化为目标，不强调对现货市场未来走势的预测，仅在期货市场和现货市场同时进行反向操作。属于内因套利范畴的交易主要有跨期套利、月间套利以及上下游产品关系套利。

在内因套利的过程中，分析十分关键，主要是寻找目前价格关系过分背离的原因，以及未来能够纠正价格关系的内在因素。老赵解释说，与甲醇的套利交易选择聚烯烃，而不是煤炭，是因为煤炭的价格比较平滑，与甲醇的波动率不太吻合。具体实践中，可能会以基于数据收集的平衡表作为主要交易逻辑。

“对于甲醇市场来说，今年更多要关注MTO，我们交易也会参考MTO的开工情况，以及它对甲醇供需的影响。”老赵认为，明年下游没有亮点，上游供应会增加。MTO可能没有明显的增长，供应端要关注国外几个大装置投产的进度。

在老赵看来，首先要看国外供应商与MTO企业的利益平衡关系，能达成平衡的价格肯定就是甲醇价格的中枢。内地市场区域化是甲醇市场的新现象，从今年情况来看，内地与港口套利窗口打开的时间并不是很长，尤其西北地区直接运输到华东的几个物流线路并不是很顺畅。国外甲醇产能的兑现情况，是长线值得关注的因素。