国内生产区已经进入停割期，所有乳胶减产后，可交付库存较低。2月份东南亚产量逐渐减少，泰国疫情也没有影响到供应端。但目前变异病毒没有得到有效控制，全球需求没有有效反弹，出口订单减少。此外，泰国收购20万吨胶水的计划需要跟踪进度。从技术分析来看，均线处于粘合状态，短期震荡。然而，未来的经济复苏和通胀上升是高概率事件。策略上建议橡胶期货2105采取逢低做多的思路，14000应该是比较好的位置。STR20报1650-1660美元/吨，SMR20报价为1630美元/吨。
就合成橡胶而言，1月份原油价格上涨7.68%，月底WTI收于每桶52.14美元。顺丁方面，供应端有库存积累，下游工厂复工存在时间。整体供需情况不理想，市场还在低价位消费库存。但还是要看到，3月份很多套顺丁装置检修，顺丁供应端缺口依然存在，顺丁价格呈现小幅反弹趋势。丁苯方面，部分丁苯橡胶装置的停产和供应商销售压力的缺失会支撑丁苯橡胶，但下游需求的减少会拖累。2月上半月，丁苯橡胶市场将呈现疲软运行，市场报价将围绕出厂价运行。
库存：
截至2020年1月29日，上海期货交易所库存环比增加0.17万吨至17.46万吨，同比去年减少6.91万吨。20号胶库存较上月增加0.85万至5.65万吨。
进出口：
2020年12月，中国天然橡胶(含乳胶、复合胶、混合胶)进口共计58.83万吨，同比减少2.89%，环比增加1.66%。具体来看，天然乳胶进口7.96万吨，同比增加29.40%，环比增加56.66%;技术分类的天然橡胶进口14.48万吨，同比增加12.81%，环比减少7.72%;烟片胶进口1.65万吨，同比减少23.62%，环比减少11.76%;混合橡胶进口29.08万吨，同比减少17.22%，环比减少2.64%。天然乳胶12月进口同环比增幅较大，一方面云南地区仍有部分替代种植指标入境，另一方面因担忧1月中下旬下游制品企业放假影响提货，进口商提前补货。2020年，中国天然橡胶进口共计590.21万吨，同比增加13.58%。
下游市场：
1月轮胎工厂的开工呈现逐渐分化的特点。因12月北方环保检查以及江浙地区限电政策等利空因素限制工厂生产，导致轮胎产能受挫，自1月初各工厂为了完成订单将开工率提到较高水平，大型工厂多满负荷生产，其他多数开工多在8成以上。进入1月中下旬，除了大型工厂和特种轮胎工厂开工保持稳定向好，其他工厂的开工小幅下滑，主要原因是部分中小型工厂在出口订单减少的同时，国内订单不景气，开工率逐渐调低至5成左右。而且河北、黑龙江地区疫情较严重，行业内对后市担忧情绪浓厚，也对开工有一定拖拽作用。此外，因轮胎出厂价格连续上涨，也对下游需求有抑制作用，贸易商库存普遍承压，压力向上传导，工厂开工有压力。全月看，轮胎企业开工率相较12月明显上涨，但并未完全恢复至11月末的开工水平。1月企业整体开工率在60%附近，全钢胎开工率为64.00%，半钢胎开工率在62.00%，斜交胎开工率为52.00%。
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