12月以来，随着美国财政刺激政策出台的预期持续升温，沪镍期货亦借势出现了一轮快速上涨行情。不过，宏观不确定因素亦逐渐显现，英国无协议脱欧可能性正在增加，叠加新冠肺炎病毒新毒株带来的恐慌情绪，沪镍期货逐渐出现一定压力。
供应端局部失衡
今年我国从菲律宾进口镍矿相较去年同期还有所增加，但在印尼无镍矿供应我国、菲律宾又处于雨季的当下，国内镍矿供应趋紧格局仍将持续，镍矿价格持续处在高位。
缺矿现状使得国内镍铁厂开工率持续下降，不断有国内镍铁厂停产或转产的消息传来。此外，镍铁价格持续处在低位，最近市场高镍铁成交价普遍在1080—1100元/吨，大幅贴水于电解镍。在镍矿价格较高的背景下，镍铁生产出现亏损，镍铁厂出货意愿持续处于低位。不仅如此，由于印尼镍铁产能的快速扩张，国内自印尼进口镍铁量快速增长，特别是印尼镍铁相比国内具有明显的成本优势，持续挤压国产镍铁市场份额。
值得关注的是，印尼镍铁生产与建设并不是一帆风顺，据报道，印尼当地人近期对印尼德龙镍铁园区进行了打砸，文化与政策冲突亦带来一定不确定性。
下游消费总体平稳
受镍价持续走高影响，处在产业链下游不锈钢价格也有不同程度的跟涨。不过，从幅度上看，不锈钢涨幅有限，总体维持在生产成本线附近波动。目前钢厂1月期货单已基本接满，普遍在接2—3月期货单，且接单情况良好，不锈钢对镍需求持续保持平稳的态势。库存方面，截至12月18日，佛山与无锡地区不锈钢库存共计43.1万吨，呈下降趋势，且与去年同期库存相近，当前不锈钢库存整体处在合理水平。
综上所述，近期宏观面是镍价扰动的最重要的因素，而基本面呈现相对平稳的运行状态。随着市场对于宏观利好的逐渐消化，后续的不确定因素将使得市场交易更为谨慎，因此镍价回调风险加大，值得警惕。
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